SK 海力士单季爆赚 4158 亿：缺芯可能持续到 2030 年

存储芯片巨头 SK 海力士昨天发布了 2026 财年第三季度财报，单季营收 104.62 万亿韩元，约合人民币 5222 亿，史上首次突破 100 万亿大关；营业利润 83.33 万亿韩元，约合人民币 4158 亿，同比暴涨 632%，营业利润率高达 80%。更让行业关注的是，公司在财报中明确判断：存储市场供不应求的局面，可能要一直持续到 2030 年。

这份财报有多夸张

先看几个数字的含金量。营收 104.62 万亿韩元，同比增长 328%，环比增长 32%；营业利润 83.33 万亿韩元，同比增长 632%；净利润 39.78 万亿韩元，同比增长 216%。营业利润率做到 80%，这在制造业里几乎是天花板级别的水平，通常只有顶级软件公司才能接近这个数字。

利润结构主要由高附加值产品拉动：HBM4 出货全面展开，面向服务器的 DDR5 出货量环比增长超过 40%，DRAM 平均售价环比上涨 20% 的高位段；NAND 这边，321 层 TLC 企业级固态硬盘销售持续扩大，平均售价也有 20% 左右的中位数涨幅。AI 数据中心的建设，正在直接转化成原厂账面上的利润。

财报公布当天，SK 海力士韩股大涨 10.89%，创下 10 月以来单日最大涨幅，三星电子同步涨超 9%，日股的铠侠也涨了近 8%。

供不应求为什么能持续到 2030

公司在业绩说明会上给出的判断有三条逻辑。

第一是需求端的结构性变化。AI 带来的效率提升和营收增长，推动 AI 使用量不断增加，进而带动基础设施投资扩大，这个良性循环已经确立。更重要的是，AI 投资主体已经从少数大型科技公司，扩展到普通企业和国家层面的主权 AI 项目，单个企业的资金实力或投资节奏变化，对整体趋势的影响正在变弱。短期由企业级和消费级 AI 引领需求，中长期则由自动驾驶、机器人这些物理 AI 接棒。

第二是供给端跟不上。先进制程技术难度不断提升，新建生产设施耗时较长，产能释放的速度远跟不上需求的增长。公司在电话会上透露了一个更直观的信息：DRAM 和 HBM 的产能到 2029 年已经实质性售罄，客户采购需求超过了公司当前供应能力的两倍以上。

第三是长期协议锁定了需求可见性。SK 海力士已经和包括全球大型云服务商在内的 14 家主要客户签署长期供应协议，锁定的供应量相当于 2027 年和 2028 年总产能的 50% 以上，部分客户还在商量把通常 5 年的协议期限继续延长。这种长协并不是简单锁价，而是在客户约定的价格区间内反映市场行情，兼顾供应稳定和盈利能力。

对普通用户意味着什么

这家巨头说得再乐观，最终传导到消费端还是要落到具体的产品价格上。

内存和固态硬盘这一两年一直在涨价，DDR5 内存条、NVMe 固态的价格相比前两年的低点已经翻了不少。按照 SK 海力士的判断，这条涨价曲线大概率还会延续几年，装机和升级硬件的成本短期内别指望回落。

对装机党来说，如果最近有明确的装机或扩容需求，早买早用可能比继续观望更划算；不着急的话，也只能接受这个现实——这不是短期波动，而是产业层面的结构性缺货。笔记本和整机厂商同样会受影响，未来一两年新机型的存储配置和定价策略都可能趋于保守。

手机端的影响相对间接一些，LPDDR 和 UFS 的成本上行，多少会分摊到中高端机型的定价里，但幅度远不如 PC 端的内存和 SSD 明显。

产能、投资和股东回报

面对这种供需格局，SK 海力士的应对也比较清晰。

产能上，计划年底前把生产 HBM4 的 M15X 工厂产能提升至最大水平，第六代 10 纳米级（1c）工艺作为 DRAM 主力制程快速提高比重；NAND 方面，第四季度把 321 层工艺的占比提升到韩国本土产能的 50% 以上。2027 年随着龙仁一期晶圆厂投产，资本开支将比今年大幅增加。

值得注意的是，面对机构提出的产能过剩担忧，公司强调“更多投资、更多厂房不等于更多供给”，设备搬入和量产爬坡会跟着需求走，产能释放严格匹配市场实际需要。这个表态某种程度上也是在给市场打预防针。

赚钱了自然要分。公司宣布以 2026 财年为基准推进约 100 万亿韩元的股东回报，其中现金分红 30 万亿韩元以上，股票回购注销 60 万亿韩元以上，第三季度每股分红 2 万韩元，其中 1 万韩元是反映业绩改善的常规分红，另外 1 万韩元是铠侠投资的特别分红。

冷静几句

80% 的营业利润率、产能售罄到 2029、供不应求到 2030——这份财报几乎把乐观预期写满了。但有几个点值得留意。

一是周期风险始终存在。存储行业历史上从不缺大起大落，2028 年之后各家新建产能集中释放会是什么局面，现在下结论还早。国内也有观点认为这轮上行可能持续到 2028 年底，之后供需格局可能生变。

二是技术路线的不确定性。长鑫科技公布的 4F² 架构、美光押注的 3D DRAM，都在挑战现有 6F² 路线。SK 海力士虽然把 4F² 纳入了未来路线图，但明确现阶段坚守已量产的成熟架构，技术代际切换的窗口，往往是格局重塑的机会。

三是 AI 需求本身的波动。大模型优化（比如新架构减少 HBM 显存占用）、内存池化方案、存算融合这些技术方向，长期看都会影响单卡对 HBM 的消耗量。产业逻辑今天成立，不代表三五年后依然成立。

但至少在可以预见的两三年内，AI 数据中心的建设潮看起来停不下来，存储原厂手里握着长协订单，涨价和满产大概率还是主旋律。装机的朋友做好预算，观望的朋友也别等大跳水了。

你最近装机或者升级硬件了吗？内存和 SSD 的价格有没有让你下不了手？评论区聊聊你的装机计划和对存储涨价的看法。