特斯拉 Q3 财报：营收 280 亿基本持平，净利润却腰斩

特斯拉 2026 财年第三季度的成绩单出来了，用一句话概括：收入守住了，利润没守住。当季营收 280.46 亿美元，同比基本持平；但归母净利润只有 7.87 亿美元，同比下滑约 43%，净利率缩到 3% 左右。调整后每股收益 0.48 美元。

卖车这份主业，压力肉眼可见

拆开看收入结构，汽车业务营收 205.6 亿美元，同比下降 3%。当季产量 46.4 万辆、交付 48.65 万辆，同比下降 2%——量在微跌，单车收入也在承压。

更扎眼的是两个「补充收入」的萎缩：碳积分收入只剩 1 亿美元左右，同比暴跌 73%。随着各国车企自身电动化达标、监管趋松，这块曾经的「无本净利润」正在快速蒸发；租赁业务 4 亿美元，也下滑了 18%。过去靠碳积分就能白赚几亿美元的舒服日子，基本到头了。

服务业务成了唯一的增长点

三大业务板块里，只有服务及其他收入 46 亿美元，同比增长 33%——超充网络、保险、售后维修这些周边生意还在扩张。而能源发电与储能业务收入 29 亿美元，同比下降 16%，之前一直高增长的储能板块也罕见地熄了火。

利润率其实是亮点

不过财报里也有相对积极的信号：公司总毛利率回升至 19.6%，毛利润 55 亿美元，毛利率同比提升 2 个百分点。在价格战持续的背景下毛利率还能往上走，说明降本确实在起作用。自由现金流 15.31 亿美元，环比由负转正，现金流层面不算难看。

问题主要出在费用端：研发投入 28 亿美元，占营收 10%，同比提升 4 个百分点；销售及管理费用 20 亿美元，占比 7%。AI 与机器人方向的投入持续加码，直接把营业利润压到了 7 亿美元、营业利润率仅 3% 的水平。简单说就是，省下来的制造端成本，全填进了 AI 的研发坑里。

写在最后

这份财报读下来的感受是：特斯拉正处在转型的「夹缝期」——汽车主业量价双承压、碳积分红利消退、储能增长放缓，而 FSD、Optimus 这些真正被寄予厚望的故事，又还在持续烧钱没有产出。3% 的净利率对一家以「科技公司」自居的企业来说，显然不是一个舒服的位置。

当然，单季度数据不足以定义趋势，Q4 的交付目标和 2027 年的新车型节奏，才是决定市场信心的关键。

你觉得特斯拉目前最大的问题是卖车不赚钱，还是 AI 投入太重？评论区聊聊。